Кредиты

Эксперты назвали следующий шаг ЦБ, который устроит не всех

Большинство опрошенных «Рамблером» аналитиков ожидают на ближайшем заседании Банка России снижения ключевой ставки на 50 базисных пунктов, до 14,5%. Однако высокая неопределённость (конфликт на Ближнем Востоке и возможные изменения бюджетной политики) оставляют место для альтернативных сценариев — от сохранения текущей ставки до более резкого снижения. Вместе с экспертами выяснили, какие факторы повлияют на решение регулятора и как оно отразится на ставках по вкладам и кредитам.

Что говорил Центробанк

На предыдущем заседании 20 марта Банк России снизил ключевую ставку до 15%, отметив, что дальнейшие решения не будут автоматическими. Глава регулятора Эльвира Набиуллина тогда подчеркнула: динамика инфляции и инфляционных ожиданий, а также охлаждение внутреннего спроса позволили продолжить смягчение политики. Однако она назвала два фактора неопределённости:

внешние условия (геополитические риски и санкции);
будущие параметры бюджетной политики (размер дефицита, приостановка покупки и продажи валюты Минфином из-за корректировки бюджетного правила).

Глава Минфина Антон Силуанов допустил, что возобновление валютных операций в рамках бюджетного правила, приостановленных в марте, может начаться раньше 1 июля. Он пояснил, что приостановка была связана с необходимостью скорректировать базовый уровень стоимости нефти, заложенный в бюджет.

Апрельское заседание ЦБ является опорным: на таких регулятор традиционно обновляет макроэкономический прогноз. По словам экспертов, новые прогнозы и риторика ЦБ могут оказаться даже более значимыми для рынка, чем сам шаг снижения ставки.

Что прогнозируют эксперты

Все опрошенные «Рамблером» аналитики сошлись во мнении, что Центробанк 24 апреля снизит ключевую ставку на 50 базисных пунктов (б. п.), до 14,5%.

С этим прогнозом согласны:

Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»;
Илья Фёдоров, главный экономист БКС Мир инвестиций;
Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка;
Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global;
Ольга Горюкова, кандидат экономических наук, отраслевой эксперт;
Евгений Асламов, генеральный директор инвестиционной компании «Свой Капитал».

Некоторые эксперты допустили сохранение ставки на уровне 15% (Васильев, Чернов, Асламов) или более решительное снижение на 100 б. п., до 14% (Васильев, Чернов), оценив их как менее вероятные.

Базовый прогноз аналитиков SberCIB предполагает ключевую ставку на уровне 14,5% годовых в апреле. Согласно оптимистичному сценарию ЦБ может снизить ставку сильнее при существенном улучшении геополитической обстановки, удорожании российского экспорта и снижении бюджетных рисков. В таком случае, по мнению аналитиков Сбера, ставка в апреле может снизиться до 13,5%.

Что говорит в пользу снижения

Замедление экономики. По данным Минэкономразвития, в январе ВВП сократился на 2,1%, в феврале — на 1,5%. Индексы деловой активности PMI за март указали на сокращение деловой активности как в промышленности, так и в секторе услуг. Это даёт регулятору основания для смягчения политики, отметил Михаил Васильев.
Охлаждение спроса. Потребительская активность замедляется после ажиотажного конца 2025 года, когда люди торопились с покупками до повышения налогов и сборов, пояснила Наталья Ващелюк. По её словам, экономическую активность сложно спрогнозировать, поэтому для избежания рисков переохлаждения экономики ЦБ, вероятно, продолжит снижать ключевую ставку, считает эксперт.
Снижение напряжённости на рынке труда. Дефицит кадров постепенно сокращается, компании планируют более умеренные индексации зарплат в 2026 году по сравнению с предыдущими периодами. Это снижает инфляционное давление со стороны рынка труда.
Инфляция в рамках прогноза. Годовая инфляция по итогам I квартала составила 5,9%, что соответствует нижней границе прогноза ЦБ (5,8–6,8%). Недельные темпы роста цен стабилизируются. Например, за неделю с 7 по 13 апреля Росстат зафиксировал нулевую инфляцию. По словам Владимира Чернова, это даёт формальные основания для дальнейшего снижения ставки.
Давление бизнеса. В публичном поле нарастает напряжённость из-за дорогих кредитных ресурсов. Это может оказывать косвенное психологическое влияние на решения регулятора, полагает Евгений Асламов.

Что говорит в пользу осторожности

Инфляционные ожидания остаются высокими. Ожидания населения в апреле находятся на уровне 12,9%, наблюдаемая инфляция составила 14,6%. Ожидания предприятий снизились (с 30,1 до 20,8 пункта), но остаются сильно повышенными. Это означает, что компании по-прежнему закладывают в цены высокий рост издержек, пояснил Владимир Чернов.
Устойчивая инфляция выше цели. Показатели устойчивого роста цен, по оценке ЦБ, находятся в диапазоне 4–5% в пересчёте на год, что всё ещё выше целевого уровня 4%. Это требует сохранения жёсткой денежно-кредитной политики. Ожидается, что рост цен будет замедляться в конце II квартала, однако есть проинфляционные риски на второе полугодие. Поэтому темпы снижения ставки замедлятся в этот период, предупреждает Илья Фёдоров из БКС.
Повышение налога на добавленную стоимость (НДС) продолжает влиять на цены. Конечные потребители ещё ощущают последствия повышения НДС с 20 до 22%, указывает Ольга Горюкова. Продавцы и поставщики перекладывают рост налога на граждан.
Внешние риски. Конфликт на Ближнем Востоке может привести к росту глобальной инфляции и издержек, что способно ускорить рост цен и в России, полагает Васильев. Нарушение логистических цепочек создаёт дополнительное проинфляционное давление.
Неопределённость бюджетной политики. Бюджетная политика может стать источником инфляционных рисков, если будет повышен план по расходам и структурному бюджетному дефициту, считает Ващелюк. Это может стать препятствием для более решительных, чем 0,5 п. п., шагов в снижении ключевой ставки.

Все эксперты сходятся во мнении, что с учётом всех этих факторов снижение ставки на 100 б. п. маловероятно. Стандартный шаг в 50 б. п. даёт ЦБ большую гибкость, необходимую из-за высокой неопределённости ситуации. Ольга Горюкова называет «искусственным решением в отрыве от реальности» даже вероятное снижение на 50 б. п. Тем не менее именно этот сценарий остаётся базовым.

Как решение ЦБ о снижении ставки повлияет на экономику

В первом квартале 2026 года экономическая ситуация сложилась слабее прогнозов, а условия кредитования по-прежнему остаются жёсткими. Поэтому снижение ключевой ставки поможет уменьшить риски чрезмерного замедления экономики, считает Михаил Васильев.

Илья Фёдоров добавляет: для бизнеса снижение ставки приведёт к уменьшению процентных расходов. Хотя для кредитования под оборотные средства шаг в 0,5 п. п. не так критичен. При этом на фоне роста бюджетных расходов (то есть активизации вливания денег в экономику) риск перехода в рецессию он оценивает как минимальный.

Жёсткая монетарная политика ЦБ уже достаточно охладила потребительский спрос и замедлила инфляцию. Как отмечают сотрудники Института народно-хозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН, одним из факторов оживления экономической активности становится именно снижение ставки, которое ведёт к уменьшению нормы сбережения у домашних хозяйств. В результате люди будут меньше копить и охотнее тратить деньги на текущие нужды и крупные покупки. Это оживит экономику: вырастут продажи, загрузка производств, сфера услуг.

Что будет со ставками по вкладам и кредитам

Вклады. Средняя максимальная ставка в банках из топ-10 уже снизилась до 13,56%, отметил Васильев. В течение двух недель после решения ЦБ, по его оценке, она опустится ещё примерно на 50 б. п., до 13%. К концу года ставки по депозитам могут составить 11–12%. Эксперт советует вкладчикам фиксировать текущие высокие ставки на длительный срок.

Кредиты. Согласно прогнозу Васильева, ставки по потребительским кредитам и ипотеке будут медленно снижаться (в пределах 50 б. п.), но могут корректироваться медленнее, чем доходность по вкладам. Высокие ставки по кредитам могут сохраняться ещё долго, поэтому заёмщикам стоит тщательно планировать свои финансовые возможности. Тем, кто может отложить оформление кредита, возможно, имеет смысл подождать более выгодных условий.

Самый вероятный сценарий 24 апреля

Базовый сценарий аналитиков — снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов, до 14,5%. Альтернативный вариант — сохранение ставки на уровне 15% — возможен, если ЦБ сочтёт инфляционные риски слишком высокими или неопределённость слишком большой. Снижение на 100 б. п. эксперты считают маловероятным.

Ключевое, на что стоит обратить внимание, — это не столько сам шаг снижения, сколько сигналы ЦБ на будущее. Апрельское заседание — опорное, с обновлением макроэкономического прогноза. Если регулятор ухудшит прогноз по росту ВВП или даст понять, что темпы снижения ставки замедлятся во втором полугодии, это может оказаться важнее, чем ближайшее решение по ставке.

Подпишитесь на «Рамблер» в Max! Будем на связи вопреки блокировкам и сбоям.

Стоит ли сейчас хранить сбережения в долларах: плюсы, минусы и альтернативы

Видео по теме от RUTUBE

Источник: finance.rambler.ru